亿航智能成首家上市无人机企业

12月12日，被称为是“无人机第一股” 无人机制造商企业亿航智能（以下简称亿航）正式于美国纳斯达克挂牌上市，股票代码为“EH” ，总计发行320万股美国存托股（ADS），每股发行价为12.5美元。这意味着，亿航早于大疆、极飞上市，成为“无人机第一股”。



亿航公司在IPO前曾进行过三轮融资，分别于天使轮、A轮、B轮融资数百万人民币、1000万美元、4200万美元。其中，真格基金、伽利略资本、乐博资本自天使轮始一路陪跑，GGV纪源资本则自A轮起加入。

亿航最高募集资金约4600万美元，以发行价计算，亿航市值为6.8亿美元。

公司上市后，亿航创始人胡华智持股43.6%，CMO熊逸放持股3.2%，CFO刘剑持股1.2%。机构方面，GGV持股10.5%，真格基金持股7.1%。

实际上，在业务层面来讲，亿航的消费机无人机不敌大疆。目前，亿航将业务重心聚焦于城市空中交通业务、无人机编队表演、智慧城市及其他用途商用无人机。招股说明书披露的数据显示，亿航仍未摆脱亏损。2019年1~9月，其实现营收6713万元、净亏损4784万元。

对于当前的持续亏损，亿航创始人胡华智在接受媒体采访时也作出了回应。胡华智表示，亏损并不是最大的问题，亏损不是说亿航的财务状况并不好。事实上，在2016年底亿航就已经做到了财务平衡，能够一直保持正向的现金流。



亿航成立于2014年，早期从事消费级无人机业务，但是在大疆的挤压之下，市场份额和经营状况上逐渐落后竞争对手大疆。2016年末，亿航开始逐步淘汰消费级无人机业务，并向行业应用转型。

其实在亿航转型之前，2016年1月，公司就发布了全球首款可载人无人机—EHang 184，并于2018年3月交付了第一台双座无人机——EHang 216。据招股书显示，如今的亿航是一家智能无人飞行器平台公司，通过设计、开发、制造、销售和运营无人飞行器，为客运、物流、智慧城市管理和空中媒体等领域客户提供解决方案。

亿航的三大业务板块

1、城市空中交通

城市空中交通是一种新兴的空中交通方式，使用自动驾驶飞行器（AAV），在城市内提供载人交通与物流运输应用。

亿航自2018年开启城市空中交通业务的商业化落地。2019年前三季度亿航城市空中交通业务板块收入4880万，上年同期仅为250万。

亿航认为，在今天这个人口日益增多、联系日益紧密的世界，传统的城市交通方式正面临着严重的堵塞和污染问题。

未来交通需要一个革命性的解决方案——亿航载人级自动驾驶飞行器（AAV）提供了一个安全、高效、便捷的空中交通解决方案。

载人级自动驾驶飞行器（AAV）采用倒U型飞行航线，垂直起降，大大缩小占用空间，将目前的城市交通从一维扩展至空中三维。

除载人交通之外，亿航AAV还可应用于旅游观光、物流运输、医疗急救、消防应急等场景。

“得益于亿航自动驾驶、全备份安全、集群控制的核心技术，亿航AAV可实现全自动飞行。乘客只需点击“起飞”指令，即可飞往制定目的地，亿航自主研发的飞行控制系统和地面飞行指挥调度中心，保障每次飞行安全。”

亿航智能2016年发布了全球首款载人级自动驾驶飞行器。截止2019年12月5日，完成38台载人级自动驾驶飞行器商业化交付。

此外，在人力成本逐渐增高，智慧物流高速发展的今天，助力物流、零售、电商等产业链上下游企业加速空中智慧物流布局。

2018年6月，与永辉集团“超级物种”共建智慧空中配送示范店。2019年5月，与中外运-敦豪（DHL-Sinotrans）公布战略合作伙伴关系，发布智能空中物流解决方案及首条无人机配送服务航线。

2、智慧城市管理

在智慧城市管理方面，指挥调度中心可用于环境保护监测、消防应急救援、重要设施巡检、精确测量绘制等领域。目前，亿航已在韶关、连云港交付两座指挥调度中心。

2019年10月，亿航与阿塞拜疆航空正式签署合作协议，将在阿塞拜疆首都巴库的盖达尔·阿利耶夫国际机场建立无人机指挥调度中心和无人机交通管理（UTM）系统，对机场区域内的无人机交通进行统一管理。

3、空中媒体

亿航自主研发的AAV集群控制系统能使1台电脑控制上千架AAV同时飞行，并在空中实现厘米级高精度定位，飞行编队空间动态造型变换和自主安全机制。

目前，亿航团队完成2017年财富论坛灯光秀、致敬改革开放40年国庆灯光表演、“我与国旗同框·广州站”等多场大型活动编队表演。

核心业务的危与机

据IDC 预测，全球无人机市场在未来五年仍将以30%复合年均增长率增长，市场仍具巨大发展潜力。然而，在大疆凭借优秀产品性能和定价已占据国内消费无人机市场70%市场份额，极飞、零度智控纷纷转型探索物流、植保等商用新领域的背景下，亿航转型切入载人无人机细分领域，似乎更是必然之举。

从公司最新财务报告上来看，公司占领载人无人机领域策略已初步显现出了成效，空中交通解决方案收入较同期增长18倍之多。然而，虽然公司现已成功上市，但在坐稳载人无人机领域头部之前，亿航智能仍面临部分待解决问题。

从财务细节看，公司盈利能力问题首当其冲。截至2017年、2018年及2019年前三季度，亿航智能分别实现亏损8657.5万元、8046.3万元及4783.8万元。

费用支出方面，由于公司已完成旗舰产品EHang 216的初始产品开发阶段而更加关注商业化方面，2019年前三季度，公司研发费用支出较去年同期降幅为11.3%。销售和营销费用、行政费用则分别同比增长25.6%、16.2%。



而在现金流方面，公司经营性现金流仍维持负增长状态。截至2017年、2018年及2019年前三季度，公司期末现金和现金等价物仍在逐年减少。在盈利能力方面，相较于2015-2017年度实现净盈利14.2亿元、19.3亿元、43亿元的大疆，亿航仍相对缺乏说服资本的能力。

正所谓，没有成功的企业，只有活在周期中的企业。在5G风口来临前，亿航智能选择开辟载人无人机市场与大疆错位竞争，所需要的正是等风来。

据Markets and Markets报告显示，2018年，全球AAV市场总规模约36亿美元，预计2030年将达237亿美元，年均复合增长率约17.1%。亿航致力于AAV商业化赛道，仍正处于成长通道中。而作为一个新兴行业的早期阶段，市场仍难以对AAV企业给出一个合理估值。

自动驾驶飞行交通市场仍处于非常早期的阶段，其中亿航在部分监管环境较友好的国家和地区取得了一定成绩。据招股书显示，公司载人级AAV已获得CAAC(中国民航)签发的在部分地区进行试飞的书面批准，目的是评估其适航性并制定载人级AAV适航性行业标准，而公司业务相关拟飞行路线还需获得其他批准。

除此之外，公司要在其他国家和地区获得监管的认可，仍需时间“等风来”。在公司招股书中，相关产品的商业化使用时间仍有不确定性也是公司潜在的风险提示之一。

首日收盘持平

当然，亿航在商业化方面还存在一些挑战，规模偏小。招股书显示，亿航2019年前9个月营收6713万元，上年同期为5600万元；亿航2019年前9个月净亏损为4784万元，较上年同期净亏损4979万元收窄。

12月13日开盘后，亿航智能的股价呈现先涨后跌，而后尾盘拉升的趋势。亿航智能股价盘内最高涨幅6.40%，最高跌幅达到5.60%。截至收盘，亿航智能股价下跌0.08%，收盘价为12.49美元/股。

无人机是一个烧钱的行业，概念好，故事也有人听，应用场景广阔，但是收入能否支撑起研发，这是无人机企业难以回避的问题。

大疆在消费级无人机市场赚得盆满钵满，对资本诉求似乎并不强烈。近日，大疆方面人士透露：大疆暂无上市计划。相比之下，市场份额较小的一些企业则渴望借力资本力量。对亿航而言，其并没有摆脱亏损，需要持续投入资金开辟新市场。

目前，在航空航天领域，波音、空中客车、优步等重量级玩家也开始了对于商用AAV的开发并取得一定进展。可以预见，未来的载人无人机领域，也将是一个高手云集的市场。在“风”真正来临，重量级玩家尚未“成形”之前，亿航能否在这一窗口期内抓住机遇，则显得极为关键。